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天马股份：风电轴承市场繁荣 铁路轴承复苏
中国轴承网 发布时间:2010/03/16
在国内风电轴承具有很强的先发优势和超强竞争力。风电轴承业务与宏观经济关联度较低,受益于国家可持续发展战略和风电扶持政策。
风电轴承产业持续稳定向前发展。风电轴承订货形式已经从1 年预定转变为短期季度预定。 公司10 年风电轴承生产任务繁忙,产能利用率很高。预计10 年公司可生产销售风电轴承12000 套(变桨轴承与偏航轴承),收入9 亿左右。
风电轴承毛利率逐渐趋于稳定 随着国内风电轴承生产技术工艺的稳定与成熟,生产效率的提高,国外生产商的垄断地位被打破,09 年风电轴承(变桨、偏航轴承)的价格有所下降,毛利率有所降低,目前已经降至40%左右的合理水平,10 年1 季度已经逐渐稳定,随着国内风电轴承供货关系和产业格局的稳定,今后风电轴承的毛利水平下降空间有限,毛利率将趋于稳定。
铁路轴承开始复苏 由于受到金融危机的冲击和铁道部铁路客货车更新计划的影响,09 年铁路轴承采购量下滑较快,上半年剧降70%;下半年有所恢复,全年下降了50%。10 年铁路部门的铁路货车轴承招标数量有较大恢复,预计10 年比09 年上升40%左右,达到08 年高峰时期的70%, 销售收入可达到3 亿。
天马股份：风电轴承市场繁荣 铁路轴承复苏
机床业务平稳过渡,稳步发展 公司收购齐重数控以后,对齐重数控的生产经营进行了较为稳妥的接受和改造工作,过渡期平稳有序,目前齐重的生产和经营效率正在稳步提升,卧立车床业务的行业龙头地位稳固,预计10 年将完成销售收入18 亿,为公司业绩作出重要贡献。
估值与评级 我们预计公司09、10、11 年业绩分别可达到0.95,1.10,1.32 元/股,对应PE 27.89,24.09,20.00 倍,给予推荐评级。
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