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长城资产获五倍收益退场 宁夏首富入主西北轴承
中国轴承网 发布时间:2011/01/24
1月18日，西北轴承（000595）发布了大股东协议转让公司股权的提示性公告：中国长城资产管理公司拟将所持有的公司股份4336.6万股，占公司总股本的20%，以直接协议转让的方式出售给符合条件的受让方。征集期间，宁夏宝塔石化集团有限公司（以下简称宝塔石化）提出受让意向并递交了相关资料，双方已签署《股份转让协议》，转让价格每股9.35元。
事实上，西北轴承连年陷入亏损境地而靠政府补助勉强维持，宝塔石化的入主使得市场再燃希望之火，从1月8日起的8个交易日，逆市上涨25%，19日更以涨停报收并创出3.28亿成交额的天量。而经记者了解，这笔交易背后另有玄机，接手方宝塔石化并非财大气粗的大买家，而是一度受制于炼油亏损而资金链紧绷的民企。
获利退场
“大股东长城资产为什么要卖，我们并不清楚，对于股价涨得这么高，也不知道是为什么。”西北轴承董秘孙志强19日告诉记者。
原来长城控股西北轴承缘起两笔债务重组：2006年10月30日，经当时法院裁定，将西北轴承集团有限公司持有的5328.5万股的公司股份过户给长城公司兰州办事处，用以抵偿其所欠贷款本息9218.3万元，长城一跃成为大股东，次年又是一笔债务重组，用2863.2万股股份抵偿所欠贷款本息合计4953万元，过户后，长城共持有37.78%的股份。
翻阅西北轴承这几年的公告，出现最频繁的字眼是“收到专项基金或补贴”，债务重组后的公司业绩如江河日下：2007年时还有4000多万元的利润，2008年缩水一半为2231万元，但非经常性损益却高达2800多万元，其时已现亏损，2009年继续亏损近1.2亿元，2010年前三季度亏损8776万元，现金方面也是日益紧缩，2009年曾经筹划增发，但也无疾而终，甚至当时的董事长荣十庆辞职转投天一科技。基本面堪忧，这也是长城急于出让的原因。
虽然业绩不尽如人意，但长城的转让价格比起当年约折合每股1.73元的价格翻了5.4倍，按每股9.35元的价格来计算，长城的这笔股权到手价超过4亿，可谓获利不菲。“这个价格就是停牌价格，严格按规定来的，没什么可说的。”孙志强表示。
除了业绩不尽如人意之外，西北轴承还有一单未了的诉讼事项:2010年5月15日，惠州市东方联合实业有限公司诉西北轴承、宁夏东方钽业（000962）股份有限公司、宁夏银星能源（000862）股份有限公司等多家公司借款合同纠纷案，涉案金额2000万元。孙志强对此并未多谈，只表示此案正在复议当中。
宁夏首富的资金链
可见接手西北轴承并非一桩美差，而这背后隐现宁夏首富孙珩超的宝塔石化又是何方神圣？
公开资料显示，宝塔石化是以宁夏宝塔石化集团有限公司为核心的母公司，联合旗下5个集团公司性质的投资控股公司及其所属的法人实体子公司或控股公司，经战略重组登记成立的（民营）企业集团。目前，集团总资产100亿元左右；员工5300多人，并拥有宁夏宁东生产基地、芦花生产基地、珠海生产基地3个生产基地和正在建设中的宁夏宁东能源基地宝塔临河循环经济工业园区。
1月20日，曾经在宝塔石化工作过的一位人士告诉记者：“其实这家企业在我们当地的口碑很一般，规模并不大，可能就和神华的一个厂子差不多大，前几年业绩也并不算好，因为做炼油的嘛，自己又没有拿油的权限，有时候还会供不上。但和政府方面关系不错，政府也想把它树立成一个民企典型做大做强，所以有的时候会给予一些照顾，像炼油每年要达到一个指标，比如说10万吨，达不到就要停产，但对这家公司就睁一只眼闭一只眼了。而且资金方面也不行，前几年做煤化工，2004年就打算做甲醇项目，因为没钱就搁置了，现在好像新上了电石项目，也不知道情况怎么样。所以你说现在花这么多钱去购买一家基本面平平的上市公司，很可能背后还有受扶持之类的协议。”
宁东能源化工基地管委会、华电国际（600027）电力股份有限公司和宝塔石化集团有限公司2008年签署了合作框架协议。宝塔石化集团有限公司将和华电国际电力股份有限公司联手合作，在宁东基地建设宝塔石化集团有限公司已核准的60万吨/年甲醇项目，一家咨询公司点评：宝塔石化的60万吨/年甲醇项目手续齐备，但是缺乏足够的资金开工建设。看来资金短缺之说并非空穴来风。
电石项目是在2009年7月份正式开工，这也是宁夏宝塔石化集团在宁东临河工业园区建设的第一个项目。据介绍，宝塔石化集团年产15万吨电石联产项目，包括电石15万吨/年、尾气联产5万吨/年、乙二醇和草酸5万吨/年。该项目预计2010年3月底建成投产，可实现年销售收入11.6亿元。
而西北轴承在2008年时曾投了风力发电轴承等三个合计投资约6亿的项目，预计完全投产之后将创造2.7亿的利润。资金捉襟见肘的公司如何拿得出6亿资金，项目建设进展如何？“其实项目投资没有这么多钱，是分几期投入，厂房的投入是4000多万，目前就是一期。”似乎进展并不顺利，而谈及2.7亿的利润，孙志强表示：还在投入期，谈不上什么利润，言语间显得另有隐衷。
虽然现有的项目和未来的新东家都不怎么靠谱，这一切并不妨碍二级市场对于西北轴承的偏爱，种种宝塔石化借壳上市的猜想纷纷燃起。分析人士认为：宝塔的入主，对于西北轴承扭亏来讲会有极大的帮助，其实业背景较之以资本运作为主的长城资产更为雄厚，高管对于企业生产经营更加在行。
后市研判
西北轴承：高铁重组双概念 逆市飙升不宜追涨
1月19日，大盘一改数日来的低迷，表现异常强势，成交量也略显放大，表现最强势的当属高铁板块，而西北轴承被认为是国内唯一的高速铁路轴承生产商而受益于3.5万亿的铁路投资兼具重组预期而备受追捧，该日收于11.11元涨停价，较之9.35元的转让价格溢价了18.8%。
顶点财经评论员点评说：从该股席位上看，总成交量为3.3亿。从买入和卖出榜单上看，没有一家机构参与这场战役。与此同时，从榜单上可以看出：排在第一、二位的分别是两大游击战高手，东方证券上海新川路和宏源证券（000562）深圳上步中路，买入资金分别为1700万和1000万，加起来占到总额的8%。
但是以往对两大游资的统计显示，他们往往以游击战著称，尤其擅长闪电战，而从贬义来讲就是打一枪放一炮的行为。进一步来分析，从卖出榜单上看，卖出的金额也都比较小，应该是一些获利走人的小游资。顶点财经评论员据此推断，该股是由一些“闪电战”的游资拉起，一旦达到一定的获利往往快速出逃，所以给出的评论是谨慎观望，不宜追涨。
中投顾问机械行业研究员段嘉宣则告诉记者，2010年上半年西北轴承延续2009年的亏损态势，继续处于亏损状态。2010年下半年，其业务情况也不尽如人意。西北轴承欲以重组方式摆脱亏损的境地。
就公司本身而言，由于其主营轴承业务存在大幅亏损情况，宝塔石化的资本注入或将为公司带来业务上的实质影响。目前来看，短期内不可能急剧扭亏为盈，中国轴承业正面临历史性的发展机遇，市场需求空间持续膨胀，但是国内企业发展存在技术、资源等各方面的瓶颈，若是借助宝塔石化的资源优势重振轴承业务，西北轴承或许不得不考虑紧跟整个行业的大趋势；但若借助外力进行业务转型，宝塔石化将是一个非常得力的合作伙伴。短期的利好消息与高铁行业的刺激或是推动股价的主力，但是长期走势还有待于西北轴承进一步的市场动作。
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