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南方轴承(002553):滚针轴承与超越离合器行业领跑者
中国轴承网 发布时间:2011/02/11
建议询价区间15.75~18.90元。我们预计公司10、11、12年发行后完全摊薄EPS为0.41元、0.63元和0.86元,11年和12年净利润增速分别达52.8%和36.4%,结合同行业可比公司估值情况,考虑公司比较确定的业绩增长,我们认为合理的询价区间在15.75~18.90元之间,对应2011年25倍~30倍的市盈率。
公司主要从事于滚针轴承和超越离合器的开发、设计、生产和销售,公司滚针轴承产量多年来位列行业第一位,摩托车超越离合器产量在行业中一直名列前三位。核心客户为法雷奥、博世、麦格纳等全球顶级汽车零部件制造商和日本本田、日本铃木、雅马哈、大长江等摩托车制造领先企业。
公司在同行业中具备先发优势,未来成长明确:公司目前对法雷奥和博世的供货系数分别为30%和10%,未来订单和产能的双重增长助推核心客户配套比例提升;新近开发了日本电装、意大利马瑞利、美国天合汽车、比亚迪等客户,同时德国采埃孚、利纳马、康明斯、韩国摩比斯、德国大陆、美国德尔福等知名企业给予公司意向性订单。单项皮带轮总成(OAP)等新产品也将成为公司新的增长点。
募投资金项目助公司解决产能瓶颈。先前公司已用自有资金投入新项目的建设,预计2010、2011、2012年分别贡献产能滚针轴承2000万套、2000万套和3000万套,超越离合器60万套、50万套和120万套,OAP产品将在2011、2012年分别实现销售50万套和120万套。产能释放助推公司业绩增长。
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